S哈药（600664）

　　事件：哈药集团近日公布的年报显示，2007年公司完成营业收入829026万元，同比下降10.6%，实现净利润59180万元，同比增长26.64%，每股收益0.48元。公司业绩变化好于预期。

　　点评：出口业务和抗生素原料药业务成为哈药集团年报亮点。公司2007年外贸出口同比增长120%，达到8.7亿元。原独联体国家、非洲基本上没有医药制剂工业体系，进入壁垒的突破和哈药集团的地缘优势有利于公司出口业务在2008年进一步发展。另外，青霉素工业盐2007年下半年价格大幅上涨也提升了公司第四季度的业绩。

　　2007年12月3日公司推出了通过债务豁免来支付股改对价的股改方案，由于送股比例过低等原因，公司原股改方案未能通过，但公司“暂时搁置争议、在发展中解决争议”的思路有利于推出共赢的新股改方案。

　　依照2007年年报，哈药集团前十大流通股所持股份占已流通A股的比例指标排在106家医药上市公司第一位，为64.85%。扣除非制药业务的贡献，哈药集团5月5日的市盈率排在106家医药上市公司倒数第一位，约为21倍，而行业个股市盈率中值在45倍以上，公司股东持股集中度特征已类同于全流通达到平衡态时分布。哈药集团股价走势某种意义上演变为机构对后市看法的方向标。

　　预计公司2008-2010年收入分别为90.4亿元、100.5亿元和109.6亿元，约合每股收益0.49元、0.57元和0.68元，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。银河证券