福建高速（600033）

　　福建高速第一季度主营业务收入同比增长36.28%，主要是由于2007年年底收购罗宁高速带来收入的增长。在收入增长的同时，福建高速的成本费用也控制得比较理想，与2007年基本持平，因此在收入增长、费用持平和所得税税率下调三个因素的作用下，福建高速的净利润同比增长51.52%。

　　福建高速是高速公路上市公司中结构最简单、管理水平也较好的一家公司，但是未来几年，一方面，福建高速的主要路产———福厦高速将进行扩建将影响车流量的增长，另一方面，福厦高铁将在2009年竣工，这将不可避免地分流福建高速的福泉和泉厦高速的车流量。浦南高速的竣工在短期内也难以提供利润，虽然两岸三通在即，但目前还难以预测三通能给福建高速带来多少车流量。

　　赣粤高速（600269）

　　赣粤高速第一季度主营业务收入同比增长3.3%，低于市场预期，这主要有两方面因素：（1）2月份南方地区遭遇雪灾，昌九、昌樟、昌泰的车流量同比都出现20%以上的减幅；2月1日-2月7日江西省对客车免征通行费，并对运送救灾物资的车流免征通行费，按日均通行费收入670万、免征10天计，赣粤高速减少6700万元的通行费收入。（2）所得税税率按25%计提。

　　近日赣粤高速公告参与ST天桥的重组。虽然信达投资承诺，若旗下房地产业务重组上市没有取得最后成功，将采用股份转让的方式按原价收购赣粤高速所持房地产公司的股权，但是赣粤高速这一投资行为降低了市场对其在路产收购方面的预期，增加了市场担心其多元化投资对其整体估值水平的影响。

　　山东高速（600350）

　　山东高速第一季度主营业务收入同比增长18.58%，与此同时，其成本费用也同比提高了7个百分点。但由于所得税税率的下降，最终净利润同比增长15.76%。济青高速是山东高速主要的通行费收入来源，预计未来三年济青高速车流量平均增速能保持在12%左右。

　　济青高速的大修在2007年已全部完成，山东高速的滨州和平阴黄河大桥已分别在2006和2007年完成大修，预计2008年山东高速的养护费用将有所下降。除了济青高速的平稳增长，投资山东高速另一理由就是期待济德高速的注入。按目前济德高速的经营情况看，假定其毛利率为70%，按25%所得税以及股本不变的情况计算，预计将增厚每股收益约0.19元。

　　深高速（600548）

　　深高速第一季度主营业务收入同比增长0.1%，收入增速大幅下降的主要原因是由于与梅观高速相连的莞深高速自2007年10月起实施半封闭的路面大修后禁止大货车通行，直接影响了梅观高速的车流量和车流结构，从而导致梅观高速在2008年一季度的日均路费收入同比减少11%。其次深高速的财务费用率在第一季度骤增21%。

　　在目前较高的利率水平下，深高速的财务压力较大。虽然于去年年底建成通车的南光高速目前运行良好，3月份南光高速日均通行费收入达到13万元，但还不足以抵消南光高速开通后所带来的折旧费用和财务费用增加。被公司寄予厚望的清连公路高速化改造正顺利进行，预计今年年底竣工后很快会成为深高速重要的利润增长点。

　　重点公司盈利预测

　　名称     每股盈利（元）   市盈率     备注

　　2008 2009  2008 2009  

　　福建高速 0.52  0.43  17.86 21.60  持有 未考虑三通效应

　　赣粤高速 0.81  0.93  18.85 16.43  持有 假定2008年和2009年

　　所得税税率为22%和25%

　　不考虑政府补贴的情况

　　山东高速 0.39  0.43  21.23 19.22  买入 未考虑资产注入情况

　　深高速   0.34  0.45  26.05 19.68  短期持有，长期买入